金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询(shì)一家致力提供(gōng)以(yǐ)酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的中国白(bái)酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以(yǐ)及中国(guó)白酒行(xíng)业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询(de)毛利率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长(zhǎng)趋(qū)势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生在湖(hú)南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广(guǎng)告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场景中(zhōng)并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为(wèi)671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下(xià)的(de)价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未(wèi)来升级空间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元(yuán)）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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