财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增速(sù)“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊)主要(yào)销(xiāo)量来自中低端(duān)产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中国正式(shì)完成交割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的(de)老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成(chéng)为行业新引领者。

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