地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码

　　近日，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且净利润(rùn)67.96亿(yì)元的兴发(fā)集(jí)团，其旗下子(zi)公司(sī)兴福电子(zi)公布(bù)科创板(bǎn)IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福(fú)电子的主要产(chǎn)品(pǐn)是磷(lín)酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导体加工过程中(zhōng)的(de)关键(jiàn)材(cái)料(liào)，公司客户包括长江(jiāng)存(cún)储、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大(dà)基(jī)金二期入股。

　　不(bù)过(guò)有意思的是(shì)，兴福电子第二大(dà)客户(hù)竟然是可(kě)口可(kě)乐(lè)，这也(yě)无意间透露(lù)了一个冷知(zhī)识——可口(kǒu)可(kě)乐生(shēng)产过程中使用的磷酸(suān)，原来(lái)不只(zhǐ)是常(cháng)规的(de)食品级磷酸，还用(yòng)到了更(gèng)高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子间接(jiē)控股股东(dōng)还与第二大股东(dōng)有可复活的对赌协(xié)议。且其中一条比较少见，即在(zài)兴福(fú)电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现合格(gé)IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子(zi)主要从(cóng)事从事(shì)湿电子(zi)化学品业务，公(gōng)司产(chǎn)品包(bāo)括磷酸、硫酸等(děng)。公司磷酸产(chǎn)品(pǐn)按照纯度等(děng)级分为电子级(jí)磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸，电子(zi)级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产品(pǐn)的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级(jí)磷酸＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电子级磷酸、电子(zi)级硫(liú)酸的同时会产生(shēng)部分食品级磷酸、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收(shōu)入(rù)摘(zhāi)要，数据来源：申报(bào)稿(gǎo)

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客户为(wèi)可口可乐，金额为(wèi)6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售(shòu)内容(róng)为磷酸(suān)产品。这个销(xiāo)售金(jīn)额比兴(xīng)福电(diàn)子(zi)当年食(shí)品级磷酸的主营业务(wù)收入多(duō)出了4994.81万元。原因是(shì)，兴福电子电子级磷酸(suān)产(chǎn)品除销售给集成电(diàn)路行(xíng)业(yè)、显示面板行业客户外，还(hái)销售给可口可乐(lè)公司、化工品贸易商(shāng)等其他行业客户。由于(yú)可(kě)口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的(de)食品级磷酸(suān)，公司(sī)销售给(gěi)可口可乐公(gōng)司的磷(lín)酸产品等级实际为(wèi)符(fú)合食品级要求(qiú)的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期(qī)”）的营业收入(rù)分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)分(fēn)别为-0.22亿元、1亿(yì)元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过(guò)前期会计差(chà)错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴(xīng)福电(diàn)子2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师事务所合伙人对记(jì)者表示，非经(jīng)常性(xìng)损益(yì)是指公司(sī)发生的(de)与经营业务无(wú)直(zhí)接关(guān)系，或是虽与经营(yíng)业务相关，但(dàn)由(yóu)于其性质、金额(é)或(huò)发生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允地(dì)反映公司(sī)正(zhèng)常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年归母(mǔ)净利(lì)润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个点为(wèi)，兴福电子2020年至2022年业绩(jì)增(zēng)长与主营业务毛利率提升有关(guān)，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2021年和2022年的有关毛(máo)利率，已(yǐ)经(jīng)超过(guò)申报稿(gǎo)列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿中表示，2021年以来公司陆续(xù)实现众(zhòng)多(duō)集(jí)成电路(lù)客户的产(chǎn)品认(rèn)证及批(pī)量供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电路用湿电(diàn)子化学品销售收入占比(bǐ)持续(xù)提升，且公(gōng)司(sī)根(gēn)据部(bù)分产品(pǐn)原材料价格(gé)上涨情况(kuàng)适时调高了产品(pǐn)销(xiāo)售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利率维(wéi)持(chí)在较高水平。

　　那么，在此情(qíng)况下，兴福(fú)电子未来毛利率(lǜ)还有多少上升空(kōng)间？如(rú)果(guǒ)不靠(kào)涨价(jià)，兴(xīng)福电子未来是否还能持续提(tí)高(gāo)业(yè)绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福(fú)电子(zi)控股股东为上(shàng)市公司兴发集(jí)团，其(qí)直接(jiē)持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的(de)间接控(kòng)股股东为宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电子第二大股东为国家集成电路基金二(èr)期(qī)，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家(jiā)集成电路基金二期之间(jiān)存在对赌协议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关协议已经(jīng)终(zhōng)止，但回购权(quán)和随售(shòu)权存(cún)在可以(yǐ)“复活(huó)”的条件，且(qiě)其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式(shì)申(shēn)报IPO后的18个月(yuè)内仍未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指拿到证监会(huì)批文(wén)？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽然申报(bào)IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的(de)企业比较少，但不是(shì)没(méi)有例外。比(bǐ)如(rú)，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核(hé)阶段的合合(hé)信息和(hé)先正(zhèng)达(dá)，受理(lǐ)日(rì)期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会批文，也有企业超过。比如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交注册(cè)的(de)企(qǐ)业中有2家受理(lǐ)日期(qī)已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电子处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　另外，兴福(fú)电子(zi)此次IPO拟募(mù)资15亿元，发(fā)行不超过1亿股，占发行后(hòu)总(zǒng)股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算，兴福(fú)电子达到的目标估值为(wèi)54亿元。值得一提(tí)的是(shì)，15家战略投资者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电(diàn)子(zi)增资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作用后，15家战略投资者的增值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何(hé)？

　　兴福电子(zi)重大经常性关联采购主(zhǔ)要系向关联方采购黄磷(lín)、液(yè)体三(sān)氧化硫(liú)等原材料、电力等能源以(yǐ)及建(jiàn)筑工程(chéng)服务。2020年(nián)至2022年，兴福电子的重(zhòng)大经(jīng)常性(xìng)关联(lián)采(cǎi)购(gòu)金额（不含(hán)建筑工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占营(yíng)业成本的比(bǐ)重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控(kòng)股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来看(kàn)，兴(xīng)福电子部(bù)分主(zhǔ)要原(yuán)材料的关联采购占比较高(gāo)。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额(é)占(zhàn)同(tóng)类产品采购总(zǒng)额(é)的比例分(fēn)别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期(qī)内(nèi)液体(tǐ)三(sān)氧化硫关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业(yè)务方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴(xīng)发集团合并报表范围内(nèi)唯一从(cóng)事湿电子(zi)化学(xué)品相关业(yè)务的主体，与兴发集(jí)团及其控(kòng)制的其(qí)他(tā)公司(sī)主营业务及(jí)应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子没有(yǒu)在申(shēn)报(bào)稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴发集(jí)团2023年(nián)第一季度(dù)营业收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集团归母净利润(rùn)为4.49亿(yì)元，同比下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公告中(zhōng)表示(shì)，归母净利(lì)润较上年同期(qī)大幅降低(dī)，主要是受市(shì)场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市(shì)场(chǎng)价(jià)格持续下跌，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘(gān)膦(lìn)价格已跌至行业(yè)成本线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌破(pò)行业(yè)成本线。在(zài)价格下跌过程(chéng)中，公司(sī)上述(shù)产品产销量同比均出(chū)现大幅(fú)下(xià)滑。

　　兴发(fā)集团也在(zài)公告中(zhōng)谈及湿电子化学品，即公司湿(shī)电子(zi)化学品、特种化学品、食(shí)品添加剂等(děng)成长性产(chǎn)品市场需求总体良(liáng)好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳(wěn)定。

　　但是兴发(fā)集团(tuán)另一(yī)则(zé)公告(gào)显示，湿电子化(huà)学品2023年第一季(jì)度平(píng)均(jūn)售价为(wèi)8250.4元/吨，相较(jiào)2022年(nián)第一季度的(de)9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年第一季度统计口径不(bù)太(tài)一样，销(xiāo)量数据不太好找，所以不太(tài)好具体判(pàn)断湿电子化学品(pǐn)相关收入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年(nián)第(dì)一季(jì)度的业绩具体(tǐ)表现如何？

　　平(píng)均售价摘要(yào)，数据来源(yuán)：兴发集团公告

　　违法违(wéi)规方(fāng)面，兴福电子(zi)曾(céng)受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局(jú)的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原(yuán)因是兴福电子无(wú)证建设房屋(wū)，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万(wàn)元。另外(wài)，兴福电子控(kòng)股股东兴发集团的副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交(jiāo)所予以监管警示的决定，原因地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码是赵勇交易兴(xīng)发集团可转债构成(chéng)短线交(jiāo)易。

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