本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖(tuō)累，后(hòu)市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股市鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际(jì)存(cún)款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高(gāo)于行(xíng)业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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