在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他们也(yě衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢)建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日(r衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢ì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或者(zhě)基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息(xī)披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品(pǐn)（统计(jì)复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研(yán)究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容(róng)易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既(jì)可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示(shì)，在(zài)市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益(yì)率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高(gāo)。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品，并将规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是(shì)定开基金也受市(shì)场(chǎng)波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避(bì)免高位发(fā)行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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