财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西(xī)藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最(zuì)大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水平(píng)。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒和(hé)百(bǎi)威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的(de)营业(yè)利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区(qū)的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在(zài)已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下游终端议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤(pí)酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端(duān)产品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯(yá)等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业(yè)额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区(qū)小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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