5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部(bù)分银(yín)行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多(duō)是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助(zhù)理兼(jiān)现金(jīn)管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦(bāng)基金等公募基(jī)金公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更(gèng)多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革深(shēn)化大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行(xíng)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认(rèn)为，当前调(diào)降更多是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化大(dà)背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月下调(diào)存款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前(qián)4月部(bù)分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下调(diào)，均是(shì)在利率(lǜ)市(shì)场化(huà)改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近(jìn)年息差不(bù)断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持续高增的(de)情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投(tóu)资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律上限有利于对公客户留存(cún)的活期(qī)资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体经济综合融(róng)资成本不(bù)断下降(jiàng)，银(yín)行(xíng)资产端收(shōu)益下(xià)降较为明显；第(dì)二，银行整体(tǐ)净(jìng)息差持续(xù)走(zǒu)低，银行(xín小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢g)利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下降导致(zhì)存款增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了(le)变化，降低了(le)银行(xíng)高吸(xī)揽储的必要(yào)性；第四，协定存(cún)款和通知存款介于活期与定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制(zhì)对于活(huó)期(qī)存款与定期存款利率进行了几轮调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存(cún)款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱(tuō)实向虚(xū)，更好(hǎo)的落(luò)实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存(cún)款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和9月经(jīng)历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要(yào)是大行(xíng)和股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措(cuò)施，加速小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的经济(jì)背(bèi)景而(ér)言(yán)，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复(fù)苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在(zài)波(bō)折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增，实体融资(zī)需求(qiú)有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度(dù)，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费(fèi)投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和(hé)定期(qī)存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介(jiè)于活期(qī)和定(dìng)期(qī)存款之间的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性。银行(xíng)小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢一季度净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低，上市银行(xíng)整体(tǐ)净息(xī)差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下调可以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年(nián)“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企(qǐ)业中长期(qī)贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。因(yīn)此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区地(dì)方债发(fā)行(xíng)利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需决(jué)定的，而(ér)央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)环境(jìng)，一(yī)方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融(róng)资成本(běn)，后续(xù)需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等配(pèi)套政策继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察(chá)跟踪(zōng)经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍(réng)会维持(chí)资金(jīn)合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一步(bù)下调要看(kàn)实体(tǐ)经济(jì)复苏(sū)的情况。银(yín)行(xíng)负债端，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的概率不(bù)大，而(ér)存款利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍(réng)存在，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化(huà)定(dìng)价情况作为(wèi)合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)，稳定商业(yè)银(yín)行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维(wéi)持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融资成(chéng)本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基金：从日(rì)前(qián)公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球(qiú)经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来(lái)降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面，银行仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利(lì)率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧(jù)明显，监管层面有动(dòng)力去持(chí)续推动存款利率下降，来保(bǎo)障银行合(hé)理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一(yī)方(fāng)面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保障(zhàng)利差(chà)。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营(yíng)压力

　　中国(guó)基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面(miàn)银(yín)行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟随下(xià)调存款利率。另一方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此次存款利(lì)率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下(xià)信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本(běn)下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有利于(yú)增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费(fèi)。

　　后续(xù)来看(kàn)，本(běn)次(cì)下(xià)调对市场的影响集(jí)中在(zài)以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款和通知存(cún)款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本(běn)次上限(xiàn)下调后会(huì)普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长端(duān)利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对(duì)公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公客户活期存(cún)款收益向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行负债成本，目前上市银(yín)行协定(dìng)存(cún)款占总(zǒng)存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预计行业资(zī)金成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可(kě)以限制高息揽储，规范行业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款(kuǎn)成本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进一步打开了资产端(duān)收(shōu)益(yì)率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来(lái)存款利率是(shì)否还有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行使得商业(yè)银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款利率有(yǒu)进一步(bù)调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率(lǜ)创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行在存款市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业银行净息(xī)差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利(lì)于降(jiàng)低(dī)全(quán)社会无风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利(lì)率债、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由于存款定期(qī)化(huà)，活期存款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大(dà)幅加(jiā)剧了(le)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力，这使得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期利率，特别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济复苏较强，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银(yín)行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，有望(wàng)带动存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率(lǜ)降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货(huò)币政策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一(yī)要(yào)求(qiú)，而(ér)在(zài)此(cǐ)基础上强调“着力支持(chí)扩(kuò)大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对(duì)等(děng)下(xià)调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号(hào)。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)如何守住自己的(de)钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工(gōng)具(jù)应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债基金以及(jí)其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财(cái)产品，具(jù)有(yǒu)一定的(de)超额收益，是风险偏好较(jiào)低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行加(jiā)速，当前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低(dī)历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债市多(duō)头环(huán)境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博弈交易下也可能(néng)会放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资(zī)者(zhě)来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动(dòng)性好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治(zhì)局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预期(qī)进一(yī)步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议关注行业(yè)估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低(dī)利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识(shí)别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对(duì)收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相关专(zhuān)业(yè)知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的(de)基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的(de)人士可通(tōng)过(guò)理(lǐ)财(cái)和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金(jīn)保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适当(dāng)考(kǎo)虑公(gōng)募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基金(jīn)、商业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等级(jí)较低、支取相(xiāng)对灵活的产品(pǐn)。

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