当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)人(rén)查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案(àn)在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客(kè)户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的(d二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音e)印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来(lái)的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没(méi)有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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