财联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议。值得一提的(de)是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否构(gòu)成借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用(yòng)是在(zài)信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的(d十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历e)金额通常等(děng)于(yú)参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市(shì)场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未(wèi)区分优先(xiān)级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接(jiē)手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立(lì)运营。

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