自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去(qù)年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面价(jià)值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标，可(kě)积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业(yè)升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可(kě)观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解(jiě)企业(yè)基本面的(de)核心(xīn)手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的(de)公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造(zào)业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方(fāng)呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会(huì)，也非常受(shòu)到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深入研究(jiū)获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的(de)不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多(duō)实质性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库(kù)存周期的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们(men)也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相(xiāng)当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强调(diào)，我们并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企(qǐ)业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国(guó)中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创新低(dī)，意味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激(jī)预期落空，叠1分钟前刚刚哪里发生了地震加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复(fù)资(zī)产负(fù)债(zhài)表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济(jì)逐步正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出(chū)现金融危机的(de)风险不(bù)大。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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