近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在一(yī)季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国内大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高(gāo)，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语银在初(chū)期两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对于美(měi)联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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