昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或(huò)周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导致经(jīng)济放(fàng)缓，美(měi)联储可能(néng)不必让利率升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水，对(duì)利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益(yì)率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷(shuā)新日(rì)低(dī)，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分(fēn)化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财(cái)政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货(huò)币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽(gē)派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对(duì)经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成(chéng)的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那(nà)么高的(de)水平就能(néng)成(chéng)功打压通(tōng)胀。美(měi)联储在(zài)收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银(yín)行(xíng)业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度等多(duō)重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力(lì)观察(chá)更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能(néng)需要提(tí)高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程度也(yě)都存(cún)在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角)分(fēn)析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业(yè)压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近(jìn)期(qī)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅(fú)较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形(xíng)，因此(cǐ)产销出(chū)现了较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角能(néng)为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新(xīn)增产能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来(lái)看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预(yù)期、国(guó)内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的(de)企稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预(yù)期。短期来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市(shì)关注(zhù)在需求(qiú)存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要(yào)关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远兴能(néng)源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认(rèn)为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中长期则视终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也(yě)将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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