在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益(yì)和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一(yī)年(nián)定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触(a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大chù)发(fā)基(jī)金合同终止的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算(suàn)程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策(cè)略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理(lǐ)带来的(de)灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈(quāna5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成(chéng)立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化(huà)的(de)布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投(tóu)资机会、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的(de)定(dìng)开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益(yì)。但(dàn)是定(dìng)开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开(kāi)基金(jīn)发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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