金(jīn)融界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进(jìn)行(xíng)1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操(cāo)作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公(gōng)开表示目前实(shí)际利率(lǜ)的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政治局会议(yì)对一季度的经济(jì)复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠(gāng)杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成(chéng)的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融(róng)机构降(jiàng)幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分(fēn)析(xī)，预计(jì)银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客(kè)观上可减轻银行负债成本(běn)，但是(shì)这并不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下调(diào)人民币存款挂牌(pái)利(lì)率(lǜ)，下(xià)调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经(jīng)济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调(diào)降严格意义上并非真(zhēn)的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思款利率调(diào)降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄。四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思g>一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望(wàng)进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬(tái)升，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧(jù)。存款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银(yín)行净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为(wèi)，这并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)和(hé)长期(qī)国债。客观上(shàng)，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负债端成本，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前(qián)流动性淤(yū)积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得(dé)刺激难度(dù)较大，倾向(xiàng)于认为消费环比修复(fù)最快的时候(hòu)已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有望继续下探(tàn)，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优。