钠电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还(hái)是(shì)奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年(nián)末以来(lái战狼3什么时候上映？)，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿元(yuán)定增(zēng)预(yù)案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技(jì)也(yě)只收(shōu)获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是(shì)市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺(yì)科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落(luò)地(dì)产能骤增、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃(yuè)进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股(gǔ)价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低，导致其研发进(jìn)度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推(tuī)出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺(yì)科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投(tóu)资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科(kē)技钠电池(chí)项(xiàng)目中(zhōng)试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在(zài)公告披(pī)露后录(lù)得(dé)大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池前(qián)10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不(bù)到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无(wú)论其(qí)如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的推(tuī)移(yí)，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外发布钠电池(chí)业务未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公告》补充披(pī)露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价“过(guò)山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根结(jié)底(dǐ)还(hái)是(shì)其资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而(ér)根据公司(sī)此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需(xū)投(tóu)入的装修及设备(bèi)成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时(shí)提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐(zhú)步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨(dūn)负极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到(dào)的钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金(jīn)，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输(shū)入类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等(děng)输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也(yě)并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的(de)资金投(tóu)资(zī)钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深(shēn)交所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用(yòng)额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠(nà)电(diàn)项目(mù)时(shí)自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开始规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司(sī)公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项(xiàng)目(mù)。根据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于(yú)正常的(de)审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿(yì)元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池制造二期(qī)项目，剩(shèng)余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中(zhōng)的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于(yú)上述邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日(rì)的(de)演(yǎn)讲中(zhōng)所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当(dāng)前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价(jià)显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在(zài)其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化(huà)元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产(chǎn)能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数和性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁末年(nián)初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或(huò)战略合作协议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低速电动(dòng)车(chē)及电动(dòng)工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样(yàng)后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和(hé)合作意向(xiàng)洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复。至(zhì)于(yú)具体的(de)客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目落(luò)地产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池(chí)的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年钠电(diàn)池(chí)只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研(yán)记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作为“替代”而(ér)被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价(jià)格(gé)均价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持续下跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂(lǐ)电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可能(néng)成为(wèi)主流(liú)。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的(de)生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其(qí)进一步(bù)向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前(qián)铁锂和锰酸锂等电(diàn)池(chí)成本(běn)已经(jīng)优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善(shàn)后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至(zhì)5万(wàn)元/吨(dūn)甚至(zhì)以下(xià)，钠离(lí)子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化(huà)完成(chéng)后(hòu)，能(néng)和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电(diàn)池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括(kuò)传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电池的企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润(rùn)率下降或也是(shì)必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科技(jì)为例，其(qí)在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电(diàn)池定(dìng)价主(zhǔ)要根据碳酸锂的(de)价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会(huì)随(suí)碳酸锂价格波动(dòng)而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公(gōng)司对(duì)进(jìn)军(jūn)钠电领(lǐng)域(yù)雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏(fá)长远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分别(bié)用(yòng)于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号(hào)，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌波路33号(hào)改(gǎi)建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点、资金乃(nǎi)至(zhì)项目(mù)，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水(shuǐ)飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建(jiàn)成(chéng)项目(mù)实际效益(yì)与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年(nián)可(kě)实(shí)现销售(shòu)收(shōu)入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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