如果要(yào)论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越(yuè)多的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低(dī)于(yú)每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生(shēng)的事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子商务(wù)和(hé)休闲外国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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