近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万仅为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dò一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万u)等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于(yú)下(xià)游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度(dù)白银在(zài)初(chū)期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三(sān)月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万走势(shì)主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵(guì)金属配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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