银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一共和(hé)银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度(dù)扩(kuò)大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报(bào)道，知情人士说(shuō)，几个星(xīng)期以来(lái)，第(dì)一共和银行已在为(wèi)其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风险。目(mù)前(qián)可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫或(huò)美国(guó)财(cái)政(zhèng)部无意干预(yù)该银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者(zhě)和市场新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的(de)接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美(měi)国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数(shù)据(jù)，对美国(guó)经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产(chǎn)以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银行(xíng)从(cóng)美联储(chǔ)取(qǔ)得(dé)融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人(rén)没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率还是维持(chí)加息的大方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维持(chí)25个(gè)基(jī)点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个(gè)基(jī)点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速(sù)依旧处于(yú)历(lì)史(shǐ)高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将(jiāng)在(zài)三、四季度(dù)出现(xiàn)，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史(shǐ)上美(měi)联储加息的经验来看，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减速(sù)而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成(chéng)期货研究院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风(fēng)险的(de)可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事(shì)件来看，政策部门应对危机(jī)的(de)速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式(shì)下，去(qù)押注系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)发(fā)生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场(chǎng)认为有一(yī)定降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机构(gòu)或者(zhě)非(fēi)金融(róng)企业大面积(jī)的(de)‘爆(bào)雷(léi)’，否则在这(zhè)个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去(qù)做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来(lái)的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全球知(zhī)名机构的(de)基金经理们(men)也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一(yī)方是(shì)安联环(huán)球投资(zī)和(hé)西(xī)部信(xìn)托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据(jù)显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数降至了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示(shì)，从美国居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减(jiǎn)速也(yě)是大(dà)概率事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月(yuè)还是维持正增长(zhǎng)，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并(bìng)不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减速(sù)加快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模(mó)恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的(de)美国(guó)居民部门信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相(xiāng)匹配的(de)，在高通胀高利率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收(shōu)入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过(guò)了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶(è)化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束到(dào)降息(xī)之间就是一个(gè)容(róng)易(yì)出风(fēng)险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策(cè)的(de)情况下，市(shì)场对(duì)全球经济的预期想要进一步(bù)边际(jì)改(gǎi)善是(shì)比(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与(yǔ)海外银行业危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的政策部门应对(duì)危机的速度(dù)又(yòu)很快(kuài)，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就(jiù)导致(zhì)各类风(fēng)险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色(sè)金属的(de)全(quán)面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利空背景和一(yī)个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议(yì)息会议，加息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪；二是(shì)面临(lín)国内(nèi)五一假期，资(zī)金提(tí)前流(liú)出规避不确定性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不(bù)定。一方(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思fāng)面对银(yín)行(xíng)业和全球(qiú)经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加息(xī)预期降低后(hòu)又不(bù)得(dé)不面对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据，美(měi)联(lián)储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而复(fù)始。”国(guó)海良时期货(huò)有色(sè)金属分析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前(qián)看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下(xià)跌。

　　具(jù)体品种来(lái)看，何燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和(hé)铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在(zài)区间(jiān)运行，除了(le)锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡则是(shì)辗(niǎn)转反(fǎn)弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是有色金属的(de)传(chuán)统(tǒng)旺季，4月(yuè)的(de)开局延续了需求的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预(yù)期，但随着4月旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝(lǚ)材加工(gōng)和(hé)镀(dù)锌板等(děng)行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽(suī)然持(chí)续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味着之前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格(gé)快速回(huí)落也是近段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱(ruò)，因此若(ruò)价格在(zài)节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是(shì)在慢(màn)慢(màn)复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最(zuì)近几周出现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一(yī)步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数(shù)值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格(gé)一旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时候已经过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因(yīn)为美通胀高位持续(xù)，美联(lián)储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得(dé)加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要(yào)的是(shì)，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较(jiào)确定的，需求跟(gēn)不上供应的(de)增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以用(yòng)振(zhèn)荡(dàng)的策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年(nián)度甚至更(gèng)长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而(ér)放(fàng)大(dà)了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他(tā)说。

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