A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是开始对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除了离不(bù)开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的(de)数讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级(jí)市(shì)场(chǎng)对科(kē)技企业(yè)的态(tài)度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在(zài)风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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