如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注(zhù)日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(sh在职教育是什么意思，补充在职是什么意思ǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于(yú)美(měi)国科技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也(yě)刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这一(yī)次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性(xìng)持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能(néng)让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去(qù)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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