核心观点:在当前(qián)经济恢(huī)复的不确定(dìng)性下，高股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的(de)一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次'color: #ff0000; line-height: 24px;'>一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次股(gǔ)票(piào)并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一方面意味着公司有(yǒu)较高的股(gǔ)利支付(fù)率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得较高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定的安全边(biān)际(jì)，而且投资的成(chéng)本相对较(jiào)低，长期持有还可(kě)以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息策略的安全性较高(gāo)，在市(shì)场下行(xíng)阶段更加抗跌，防(fáng)御性更强(qiáng)。从当前宏观经济(jì)的角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定(dìng)性；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在(zài)下行。因此(cǐ)以银行板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率想(xiǎng)要取得较好的(de)收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是(shì)股息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行(xíng)业基本面(miàn)需要(yào)稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股(gǔ)价(jià)端估值低，因此(cǐ)安全(quán)边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上市银(yín)行过(guò)去(qù)三年的现金分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整(zhěng)体营收同(tóng)比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资(zī)产重定价的情况下(xià)能(néng)够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与税收(shōu)优(yōu)惠(huì)共同(tóng)贡(gòng)献(xiàn)利润释放(fàng)。预(yù)计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将(jiāng)会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财资(zī)金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预(yù)计会在下半(bàn)年(nián)提(tí)升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续环(huán)比(bǐ)下降，基(jī)本(běn)处(一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次chù)在2014年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆(fù)盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在(zài)的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的(de)水平。因(yīn)此银行板块的配置(zhì)安(ān)全(quán)边(biān)际和性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定的(de)分母也(yě)保(bǎo)证了其比(bǐ)较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以(yǐ)来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带(dài)来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次