核心观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的不确定性下，高(gāo)股息策略(lüè)有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行(xíng)板块将成(chéng)为高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选择股息(xī)率较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有的(de)投资策略(lüè)。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着公司有较(jiào)高(gāo)的股利支付率，投资者每(měi)年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的(de)成本相对较低，长(zhǎng)期持有还(hái)可以节(jié)税。从历(lì)史(shǐ)表(biǎo)现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安全性较(jiào)高(gāo)，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗(kàng)跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢复仍(réng)然有较大的(de)不确定性；从大类资产的(de)投资收益来看，目前可投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息(xī)策略有望(wàng)取(qǔ)得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端(duān)估值低，因(yīn)此安全边际比较高(gāo)，下(xià)降空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行高分红(hóng)的(de)背后也离不开经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎(yíng)来资产重定价(jià)的(de)情况下能够保(bǎo柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢)持正增(zēng)殊为不易(yì)。上市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速(sù)高于(yú)营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银(yín)行存(cún)款利率的下行和(hé)理财资(zī)金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本(běn)有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行(xíng)板块处于(yú)历(lì)史较优水平，上市银行不(bù)良率继续环比下(xià)降，基本(běn)处在(zài)2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因(yīn)此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，国资(zī)持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预(yù)期，经济(jì)恢复(fù)不及(jí)预期。

　　摘要选自中泰证(zhèng)券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行(xíng)板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢