近日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息(xī)收(shōu)入(rù)、投(tóu)资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(b高山流水是高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思ào)告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处(chù)于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关(guān)注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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