财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促(cù)进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行珂润护肤品属于什么档次，珂润护肤品适合什么年龄目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利(lì)实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行(xíng)板(bǎn)块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结构容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射(shè)分析。

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