当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫(gōng)就债(zhài)务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议(yì)院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续(xù)履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这(zhè)一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足(zú)够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和(hé)安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及(jí)预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量(liàng)环比降幅较(jiào)往年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋(qū)向回(huí)升。但当前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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