用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络(luò)净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三年净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的(de)是(shì)，2020年以来公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向共(gòng)振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一(yī)季(jì)度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司股东的(de)净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点之(zhī)后，用(yòng)友网络连(lián)续第三年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价(jià)来(lái)看(kàn)，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史新高之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价就(jiù)总体(tǐ)上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前(qián)，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对(duì)高点进行了(le)定增融(róng)资。此次定(dìng)增吸引了不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结果，增(zēng)发数(shù)量约1.7亿股，每(měi)股价格为31.95元，定增募资(zī)约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛(gé)卫东，也参与了(le)定增，投(tóu)入(rù)资金(jīn)约(yuē)2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后(hòu)，用友(yǒu)网络(luò)发布的2021年业绩明显不(bù)及(jí)市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩(jì)更是(shì)连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景(jǐng)下(xià)，用友网络(luò)的股(gǔ)价从(cóng)2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网(wǎng)络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二阶段道(dào)阻且长(zhǎng)

　　在用友(yǒu)网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服(fú)务(wù)企业的信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企(qǐ)业级服(fú)务市场。在(zài)此基础上，公司(sī)2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先的(de)企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于(yú)互联网架构的企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得(dé)到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了(le)第(dì)一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合(hé)。2022年8月，经过6年(nián)的规模研发和(hé)持续迭代(dài)，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继(jì)续(xù)扩(kuò)大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额(é)来看，用(yòng)友却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络(luò)股价直接跌(diē)停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并不(bù)一定会面向外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件，但股价(jià)的跌停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了其(qí)在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和(hé)股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营(yíng)收(shōu)逐(zhú)渐增长的(de)同时，净利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型(xíng)的(de)第(dì)二阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其(qí)营(yíng)收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润却大幅下跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的提升空间恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因。但(dàn)从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的(de)第二阶段，道阻且长。

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