金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代，公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收(shōu)盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入(rù)计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代%，这(zhè)与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国(guó)人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白(bái)酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名(míng)的盛初(chū)咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢(huī)复(fù)较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行(xíng)业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们(men)拭(shì)目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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