A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以及(jí)今年春节后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的(de)终端(duān)动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？士官生是什么意思，大学士官生是什么

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故(gù)事(s士官生是什么意思，大学士官生是什么hì)引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中(zhōng)国(guó)移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测(cè)算，这意味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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