美国债(zhài)务上限危(wēi)机暂时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日，美国国会众(zhòng)议院(yuàn)通(tōng)过了一(yī)项关(guān)于联邦(bāng)政(zhèng)府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通(tōng)过，根据法(fǎ)案政府开支将受到上限制约直至2024年(nián)结束，但可(kě)以避免(miǎn)发生债务违(wéi)约(yuē)。根据美国国会预算办公室(shì)数据，目前美国联邦(bāng)债务规模约(yuē)为31.46万亿美(měi)元，占其国内(nèi)生产总值(zhí)比例(lì)已超(chāo)过120％，相(xiāng)当于(yú)每个美(měi)国人负债9.4万美元(yuán)。

　　事实(shí)上(shàng)，二战以来，美国已103次调整债(zhài)务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制(zhì)作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目前美国债务上限情景下，中长期(qī)看(kàn)美债上限违(wéi)约风险难(nán)以忽视(shì)，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表现将更具(jù)韧(rèn)性，而市(shì)场关(guān)注的重点也(yě)将重新回到(dào)美联(lián)储的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂(zàn)缓新兴(xīng)市(shì)场股票表现更(gèng)具(jù)韧性

　　除本(běn)次外，1976年以来美国(guó)政(zhèng)府债务共有22次触(chù)及法(fǎ)定(dìng)上限，每(měi)次债务上限触及(jí)后均得到了上(shàng)调或暂(zàn)停，只是经历(lì)的(de)时间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指(zhǐ)数下跌16.3％；在2013年(nián)债(zhài)务上(shàng)限解决(jué)前后，标普500指(zhǐ)数最大下调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债(zhài)务危机谈判(pàn)过程中，亚洲市场反应参(cān)差，日经225指数创1990年以来新高，香港恒(héng)生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管(guǎn)理投资总(zǒng)监办公室（CIO）对记(jì)者表示，尽管美国彻底违(wéi)约的可能性(xìng)非常(cháng)低，但此前(qián)因(yīn)为市场担忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市(shì)场表现相(xiāng)对于美国和发(fā)达市场(chǎng)更具韧性，得益于较佳的(de)盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国、泰(tài)国和(hé)韩国。

　　具体就中国(guó)市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是(shì)关键催化剂。中国今年首季盈利增(zēng)长较去年(nián)第四季有所改善，有助(zhù)提(tí)振(zhèn)对中国资产的(de)信心。与亚(yà)洲(zhōu)其(qí)他地区（日(rì)本除外）相比，中国股(gǔ)市(shì)的估值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了(le)美国(guó)乃至全球面(miàn)临的一个不(bù)明朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中航信托宏(hóng)观策略总监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一(yī)致有确(què)定(dìng)的(de)预期，所以近期美国以及(jí)全球资(zī)本市场并没有对(duì)美国债务上限问题过度(dù)反应(yīng)，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产(chǎn)对于(yú)美债(zhài)危机的叙事反应都较为平淡，但野村(cūn)东(dōng)方国际(jì)证券(quàn)资产管理部总经理兼投资总监肖令君对记(jì)者表示，从中长期(qī)的资(zī)产配(pèi)置角度(dù)出(chū)发，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的(de)尾部风(fēng)险事(shì)件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资(zī)组合的下(xià)行风险，主要考虑两点(diǎn)：一是多元化低相关(guān)性(xìng)资产配置、二(èr)是支付保险(xiǎn)费的另类策略，为组合(hé)提供下行保护。回(huí)顾(gù)美债上(shàng)限(xiàn)危机历(lì)史，看到避险资产如美元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金在(zài)通常较风险(xiǎn)资产呈(chéng)现明显的超额收益(yì)，因(yīn)此组合配置中保有一定(dìng)比(bǐ)例的避险资产(chǎn)有助对(duì)冲投资(zī)组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债(zhài)季度展望中也提到，黄金作为典型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继(jì)续(xù)走高，因为美债利(lì)率短期(qī)内仍会高位(wèi)震荡，通(tōng)胀(zhàng)不确(què)定(dìng)性仍然较(jiào)高，同时(shí)全(quán)球整体风险(xiǎn)因素在(zài)提高。

　　肖令(lìng)君还提到，另(lìng)一方面，极(jí)端危机(jī)环境下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别(bié)抛售一切资产增持(chí)现(xiàn)金，传统避险资产随(suí)同风险资产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期(qī)权(quán)保护组合下行风险是(shì)另一种方式(shì)。美债(zhài)违约(yuē)并非(fēi)我(wǒ)们的基准假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率(lǜ)、以(yǐ)及做空风(fēng)险资产的衍(yǎn)生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美国经济(jì)学家(jiā)Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策略是做空美国高评级泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省(jí)银行（评级下(xià)调、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估(gū)值紧绷）和美(měi)国(guó)REIT（出现更严重(zhòng)的衰(shuāi)退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄(huáng)俊(jùn)则(zé)对记者表示(shì)，美债上限的提(tí)升，将促进美联储停止紧缩(suō)货币政策，对美(měi)股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出(chū)得到了保证，在两年(nián)内可以(yǐ)继(jì)续举(jǔ)债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美债谈判关键(jiàn)期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的(de)市(shì)场报(bào)以乐观。可见随着(zhe)美债上限谈判的尘(chén)埃落(luò)定，美股仍有望进一步有(yǒu)良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上

　　美(měi)国参议院已(yǐ)经(jīng)投票通过债务上限法案，市(shì)场关(guān)注焦(jiāo)点再度回(huí)到美国(guó)未来的财(cái)政(zhèng)政策和货(huò)币政策上。肖令君认(rèn)为，如果未出(chū)现(xiàn)黑天鹅(é)事件(jiàn)，预计联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原则，联储(chǔ)可(kě)能会持续关注就业数据(jù)和工商业(yè)运(yùn)行情(qíng)况(kuàng)，等待市场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开(kāi)启(qǐ)降息(xī)，年内降息(xī)的乐观预(yù)期存在(zài)修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经济(jì)数(shù)据(jù)上看(kàn)，美国经(jīng)济(jì)韧性好于预期，如果年(nián)核心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续(xù)反弹走高，不排除联储还会(huì)继续(xù)加息的可能，但加息周(zhōu)期已接(jiē)近尾声(shēng)，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会(huì)改变，因此预计加息对市场的(de)冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议(yì)通过后，美国财政部预计将可于未(wèi)来7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场流动性收紧，这或(huò)泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省将产生显著的吸(xī)力作用。债券收(shōu)益(yì)率或将随(suí)着资本流出经济(jì)而上(shàng)升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师黄俊则(zé)称，接下来(lái)美国财(cái)政部的工(gōng)作重点(diǎn)是如何为美债找到买(mǎi)家，其中有三个重(zhòng)要看点(diǎn)，即(jí)第一，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接下(xià)来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第(dì)二，以(yǐ)中(zhōng)国为代表的贸(mào)易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能(néng)成为购(gòu)买(mǎi)美债异军突起的力量。

　　黄俊进而(ér)分(fēn)析称(chēng)，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止缩(suō)表抛售美(měi)债(zhài)。如(rú)果美联储缩表卖出美(měi)债(zhài)，美国财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无(wú)疑会给美债市场(chǎng)造成极大(dà)抛压。他总结道，美债的重(zhòng)新发行，有(yǒu)可能促使美联储(chǔ)美联储停(tíng)止加息(xī)和(hé)缩表。在5月(yuè)美联储FOMC申明中删(shān)除(chú)了此前暗(àn)示未来(lái)还会加息(xī)的措辞，需要关注(zhù)6月(yuè)利率决(jué)议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省