尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历(lì)史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束(shù)后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子(zi)趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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