大家好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了(le)，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了(le)，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分(fēn)析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大(dà)局(jú)，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临(lín)界(jiè)点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国(guó)加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机(jī)构已接管(guǎn)了第(dì)一(yī)共和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银行，同(tóng)时也(yě)是美国(guó)历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人(rén)机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时(shí)间和地(dì)点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机(jī)试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归(guī)理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同(tóng)比和高频(pín)数据(jù)验证；外部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确(què)，美国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不断(duàn)发酵(jiào)，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环(huán)境下(xià)美国银行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主(zhǔ)题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后(hòu)市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升(shēng)。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济(jì)仍处(chù)于复(fù)苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催(cuī)化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们(men)认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此导致这一(yī)次市场的(de)战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利(lì)于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤(yóu)其成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创(chuàng)再起

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