如果要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到(dào)这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者对(duì)投(tóu)资(zī)日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Sch描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句wab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融(róng)和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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