金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾(céng)经(jīng)有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率(lǜ)的水平是比较合适(shì)，且4月(yuè)28日政治局(jú)会议(yì)对(duì)一季(jì)度(dù)的经(jīng)济复苏给予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周对(duì)资金面可(kě)能(néng)造成的扰动。1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗ong>

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限下调幅(fú)度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银(yín)行(xíng)协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下调(diào)有助于缓解(jiě)银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏(hóng)观研究(jiū)指出，近期部分银(yín)行调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负债成本(běn)，但是(shì)这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融(róng)资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存(cún)款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为(wèi)我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此本(běn)轮银行(xíng)存款利率调(diào)降(jiàng)严格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)也属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存(cún)款利(lì)率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落(luò)，资金杠杆明显抬升(shēng)，资(zī)金空转有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连调降后，银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差大(dà)幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此(cǐ)压降存款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我(wǒ)们认为，这并不(bù)足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的(de)效(xiào)果类似(shì)，可以降(jiàng)低负债端(duān)成本，保护银(yín)行净息差(chà)。当前流动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款搬家，促使超(chāo)额(é)储蓄流出，更多(duō)转化为(wèi)消费(fèi)。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为(wèi)消费环比修复最快的(de)时候已经过去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意(yì)味着(zhe)长端利率(lǜ)仍有望继续下探，高股息资产仍将占(zhàn)优(yōu)。