周一的股市(shì)震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的(de)时(shí)刻(kè)再(zài)度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金(jīn)出现短期(qī)避(bì)险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的(de)估(gū)值仍在(zài)低(dī)位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净(jì三件套是哪三件ng)流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场(chǎng)的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐(zhú)步(bù)退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期(qī)关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基(jī)金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中特估(gū)”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善(shàn)、高股息(xī)水(shuǐ)平(píng)等特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大(dà)金融(róng)当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中(zhōng)低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行(xíng)情(qíng)板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业(y三件套是哪三件è)板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利(lì)润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升(shēng)有望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等(děng)机(jī)制(zhì)或(huò)有望出(chū)台。

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