自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持(chí)和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率，一(yī)季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三(sān)年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己的投资(zī)思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿(chuān)一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票(piào)的(de)唯一情形就(jiù)是(shì)估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务(wù)数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过(guò)短期(qī)的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生态度的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘(sōng)在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大(dà)重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退(tuì)的(de)初始预期、国际关(guān)系不确(què)定的(de)情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度(dù)。对本毁掉一个老师最好的办法(běn)基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理(lǐ)的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期毁掉一个老师最好的办法仍有一定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整决(jué)策时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的(de)调仓行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工(gōng)龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的(de)技术(shù)革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理(lǐ)诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现(xiàn)的(de)复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力(lì)的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季(jì)度(dù)如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部(bù)位置，国家之家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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