5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银(yín)行(xíng)相关部门收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业务，而通知(zhī)存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币政策(cè)走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基(jī)金(jīn)研究部(bù)首席经济(jì)学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副(fù)总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利率市(shì)场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的(de)无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行(xíng)负(fù)债成本；同时(shí)本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也(yě)被(bèi)看作(zuò)是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的(de)表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预(yù)计下半年货币(bì)政策(cè)不会(huì)出现急转弯(wān)，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记者(zhě)：四(sì)大国有银(yín)行为何下调(diào)协定存款及通(tōng)知存(cún)款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的(de)债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去(qù)年(nián)9月下调(diào)存款利(lì)率，中(zhōng)小银(yín)行陆(lù)续跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。今年(nián)4月(yuè)市(shì)场利率定价(jià)自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。而此前4月(yuè)部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革(gé)推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价(jià)压力(lì)较大(dà)且存款持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固(gù)定(dìng)资产投(tóu)资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体下(xià)行，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和居(jū)民风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要(yào)性；第四，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调(diào)降负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为(wèi)下限管控，近年来贷款利(lì)率下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外(wài)，考评(píng)制(zhì)度(dù)由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复(fù)苏(sū)后经(jīng)济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前(qián)居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经(jīng)济增(zēng)长。从银(yín)行的角度(dù)，净(jìng)息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，延续近(jìn)期银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息(xī)揽储的成本(běn)压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利(lì)率机(jī)制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的存款的利率调整，当下(xià)有必要(yào)一次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款利率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平(píng)均(jūn)创(chuàng)历史新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社(shè)融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外(wài)，企业贷(dài)款也在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存(cún)款利(lì)率，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动力(lì)持续主动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银(yín)行降(jiàng)息(xī)潮(cháo)可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地(dì)区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率(lǜ)的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金供(gōng)需(xū)决定的，而央行的政策(cè)利率、基准利率在(zài)一(yī)方(fāng)面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也(yě)代(dài)表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况(kuàng)，央行已经通过降准以(yǐ)及结构性(xìng)货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给予了实体经济所(suǒ)需的一定的(de)资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综(zōng)合(hé)融(róng)资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的(de)环境(jìng)，故(gù)从银行资产端的角度来(lái)讲，贷款利率或(huò)仍维持(chí)低位，后续是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不(bù)大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步(bù)下调要(yào)看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳(wěn)定商业银(yín)行净息(xī)差进而保持贷款利率(lǜ)维(wéi)持(chí)低位(wèi)或继续下行，最终有利于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋(qū)势或(huò)仍在(zài)。近期(qī)国债利率持(chí)续下(xià)行(xíng)，银行间利(lì)率(lǜ)下(xià)行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降(jiàng)息预期被进一步(bù)强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银行和股份制商(shāng)业银(yín)行的定(dìng)期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去(qù)持(chí)续推动存(cún)款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合理利差(chà)范围，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动力。

　　另(lìng)一(yī)方面，居民避险需求(qiú)仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础上，银(yín)行(xíng)自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面(miàn)银行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么于(yú)此前经济(jì)下行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期被放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带动存款资金的释(shì)放，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在(zài)以下(xià)两(liǎng)点：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争。此前(qián)，部(bù)分(fēn)中小银行的协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制(zhì)、定价较低的(de)银行(xíng)产生(shēng)揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份(fèn)行及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下调(diào)协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使得(dé)对公(gōng)客(kè)户(hù)活期(qī)存款收益向对私客户看齐(qí)，一方面有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限调整降低(dī)了(le)银行(xíng)负债成本，目(mù)前上市银(yín)行协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽(lǎn)储(chǔ)，规(guī)范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行对(duì)公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进(jìn)一(yī)步打开(kāi)了(le)资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动债券收益率(lǜ)不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来(lái)存款利率是否还有进一(yī)步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称(chēng)下行(xíng)使(shǐ)得(dé)商(shāng)业银行净息差已(yǐ)逼(bī)近(jìn)1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降(jiàng)的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政(zhèng)策(cè)导向下贷款加权(quán)平(píng)均利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞(jìng)争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核(hé)压(yā)力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动力不足(zú)，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存(cún)量存(cún)款平均(jūn)成本率基本持平(píng)。贷款和存款利(lì)率的非(fēi)对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低(dī)全社会无风险收益率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比如利率(lǜ)债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率仍然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅下(xià)行，大(dà)幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压力(lì)，这使得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存款利率下(xià)调带动流动性(xìng)继续进(jìn)入债市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感(gǎn)的股(gǔ)票也将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息(xī)释(shì)放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续(xù)，但解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策执(zhí)行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表明(míng)当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么，而在(zài)此基础上(shàng)强调“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是针对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直(zhí)接(jiē)调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于政(zhèng)策(cè)利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下调(diào)，市(shì)场不应视为降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守(shǒu)住自(zì)己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利(lì)率下(xià)降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财产(chǎn)品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和(hé)风险偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)还(hái)是从信用(yòng)利(lì)差(chà)，都回到(dào)了较低(dī)历史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市多头(tóu)环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致行情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或(huò)进入(rù)震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈(yì)交易下也(yě)可能会(huì)放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市(shì)场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱化趋势显现，且4月(yuè)底政治局(jú)会议从(cóng)疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构(gòu)，政(zhèng)策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏(s厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么ū)”预(yù)期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往跑赢市(shì)场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议(yì)关注行(xíng)业估(gū)值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的(de)所(suǒ)谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而(ér)言(yán)，如果(guǒ)不(bù)具备相关专业知(zhī)识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定(dìng)投资(zī)能力和风(fēng)控(kòng)能力(lì)的(de)人(rén)士可通过理财和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提(tí)条(tiáo)件是做好风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投资(zī)者在评估(gū)自(zì)身(shēn)风险承受能力后可适当考虑公募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基(jī)金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支(zhī)取相对灵活的(de)产品。

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