本(běn)周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概(gài)股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是连(lián)续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元(yuán)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季 #ff0000; line-height: 24px;'>哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机(jī)频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间不大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪(hù)指全(quán)年和5月(yuè)份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单(dān)日(rì)成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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