5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基(jī)金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分(fēn)别激增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对此表示，港股作为离岸市(shì)场，基(j为什么复兴号很少人买ī)本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金(jīn)合(hé)计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超(chāo)九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回(huí)调(diào)，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复苏(sū)叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国为什么复兴号很少人买债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违(wéi)约风(fēng)险也对(duì)市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联网以及新(xīn)经济(jì)领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月(yuè)份日本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大(dà)了市(shì)场对于(yú)国(guó)内科技领域的(de)担忧(yōu)，同(tóng)期(qī)A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动较大主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也使(shǐ)得市场对于(yú)国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对于(yú)暂(zàn)停加息的节(jié)奏出现(xiàn)反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结(jié)果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两(liǎng)边(biān)的(de)状态变(biàn)化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过(guò)程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低估值水平(píng)，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科(kē)技领域(yù)、港(gǎng)股(gǔ)创新药(yào)以(yǐ)及消费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能(néng)调动(dòng)市场的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过定投分(fēn)散(sàn)参与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会(huì)。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许(xǔ)更符(fú)合未来市(shì)场的表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技(jì)相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新(xīn)药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来(lái)肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进(jìn)的(de)疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注。此外(wài)，港股消(xiāo)费行业也有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据(jù)回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐步(bù)恢(huī)复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股(gǔ)市场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市(shì)场，因此(cǐ)海外经济(jì)数(shù)据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国际宏观(guān)环境背(bèi)景下(xià)，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比(bǐ)预期(qī)更(gèng)快这二者(zhě)中任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步指出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费(fèi)品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价(jià)比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来说，他们(men)认(rèn)为国内经济的(de)复(fù)苏(sū)节奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的(de)预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预(yù)期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流(liú)动(dòng)性(xìng)角度来看，美联(lián)储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投资(zī)于港股市场。

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