财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读从(cóng)银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等(děng)背景(jǐng)下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是(shì)银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度(dù)之下(xià)目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金(jīn)对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资(zī)和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著(zhù)低于201赶歌圩的读音是什么，赶歌圩的拼音怎么读0年(nián)以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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