近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

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　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国(guó)内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放削(xuē)弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存(cún)策(cè)略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处(chù)于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦(jiāo)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码煤供(gōng)需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码际(jì)改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在(zài)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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