自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年(nián)一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年(nián)一季度仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也(yě)写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在区域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的(de)洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积(jī)累性就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观(guān)的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财(cái)务(wù)数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一(yī)家公司(sī)过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如(rú)果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较(jiào)好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度(dù)预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策(cè)时愈加(jiā)进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极(jí)的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研(yán)究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其(qí)一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多(duō)实(shí)质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领先的(de)医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改(gǎi)善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基因(yīn)”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收(shōu)益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认(rèn)为(wèi)出现金融(róng)危(wēi)机的风(fēng)险不大。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存(cún)，处(chù)理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发(fā)展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目光(guāng)更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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