尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯(xīn)什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级券4月17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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