5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

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　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半(bàn)导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本红十字会三救三献是什么 红十字会是公务员还是事业编轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合(hé)判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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