本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和(hé)恒(héng)生指数过(guò)去3个(gè)月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(cái)情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降(jiàng)幅(fú)，且是(shì)连续(xù)第四个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟缩水，缩表则(zé)令(lìng)流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去(qù)年末减(jiǎn)少约1020亿美(měi)元(yuán5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌(diē)空间亦(yì)不(bù)大。

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