上(shàng)市公司退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇，但连(lián)带着可转(zhuǎn)债一(yī)起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退(tuì)市整理期(qī)，引发(fā)投资者对可转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债(zhài)券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的(de)说法(fǎ)是，可转债“下有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即(jí)上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发(fā)展中，此前一直未(wèi)出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情(qíng)况，也未发生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市(shì)，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多(duō)数上市(shì)公司是因经营不善盱眙的邮编号码是多少啊导(dǎo)致退(tuì)市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐盱眙的邮编号码是多少啊观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑(duì)付(fù)亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可(kě)转债及(jí)其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可(kě)转债30多年零退市、零违约的(de)“神话(huà)”。随着(zhe)全(quán)面注册(cè)制改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进，市(shì)场优胜劣(liè)汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机(jī)制正在(zài)形成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没(méi)有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估正(zhèng)股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应(yīng)远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债(zhài)市(shì)场风格变化，及时(shí)调整(zhěng)配置比例(lì)和(hé)结(jié)构，学会(huì)在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的退(tuì)市处(chù)理还有不少空白和盲点，监(jiān)管部(bù)门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时(shí)，应加(jiā)强对(duì)可转债(zhài)的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入(rù)门槛(kǎn)，以(yǐ)更(gèng)好保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证券市场将迎来全方位(wèi)、根本性的(de)变化(盱眙的邮编号码是多少啊huà)。过(guò)去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通了(le)，一(yī)些规则制度上的短(duǎn)板不能视(shì)而不见了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完(wán)善配套制度(dù)，提升(shēng)风险(xiǎn)意识，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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