5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来持续(xù)处于(yú)低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引(yǐn)力。截(jié)至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医(yī)药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药(yào)板(bǎn)块是否还有新的(de)业(yè)绩(jì)驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季度的影响将会逐(zhú)步消退，医药行业的基(jī)本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一定的(de)估(gū)值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支(zhī)出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营(yíng)数(shù)据来看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情受益(yì)细分领(lǐng)域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力(lì)的低(dī)估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的产品销(xiāo)售前(qián)景，国(guó)内市(shì)场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加太(tài)多(duō)，增速(sù)中(zhōng)的增量(liàng)大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传(chuán)统药企(qǐ)必须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)企的年化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必须要双(shuāng)管齐下，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁医疗新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，医药(yào)板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基(jī)建板(bǎn)块或是最具有确定(dìng)性的领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医疗新(xīn)基建再(zài)获(huò)政策(cè)扶持(chí)。4月13日，国家卫生(shēng)健康委员会召开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展(zhǎn)三级(jí)医院对(duì)口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推(tuī)进人(rén)才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾(jí)病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作(zuò)中，将继(jì)续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思(sī)路，重(zhòng)点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗(hào)材相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大的(de)发展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台(tái)，医投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分(fēn)布(bù)将会得到优化(huà)，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领域(yù)的(de)基础设施建设的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将(jiāng)更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场(chǎng)的(de)快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比(bǐ)的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将逐步加(jiā)速(sù)，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内高端医疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的研(yán)发能力(lì)。

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