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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易(yì)品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地(dì)银(yín)行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元人民(mín)币(bì)，后续可(kě)根据(jù)市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存(cún)减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xià不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)o)应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的(de)季(jì)节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是这(zhè)样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期(qī)内是固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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