大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大(dà)城市积(jī)极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种(zhǒng)部队(duì)及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的(de)时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放(fàng)飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地五的大写是什么(dì)时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基(jī)位于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财报(bào)季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据(jù)显示(shì)，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块(kuài)中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政(zhèng)策有望延(yán)续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素(sù)影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行(xíng)恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气(qì)稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初(chū)期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗(zōng)商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们(men)的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来(lái)经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概(gài)率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资(zī)产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的(de)，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中的第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场(chǎng)对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季(jì)度经济(jì)数据(jù)最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng五的大写是什么)国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环境下获取超额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科(kē)创再起(qǐ)

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