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商业用电多少钱一度商业用电跟住宅用电有什么区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低(dī)估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商(shāng)在(zài)内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明(míng)的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)股息率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在(zài)“一(yī)带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联(lián)合(hé)声明、中巴联合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带一路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块(kuài)行情得(dé)到(dào)催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字(zì)经济上升商业用电多少钱一度商业用电跟住宅用电有什么区别(shēng)为国家战(zhàn)略(lüè)，相关(guān)政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数(shù)字经济(jì)”的基础设(shè)施，持续(xù)得到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能(néng)力修复，带(dài)动(dòng)能(néng)源(yuán)链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作(zuò)为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国内(nèi)市场(chǎng)的(de)方(fāng)向之一，将充分受益于人民币(bì)升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期回暖，能源产业链尤(yóu)其(qí)是行(xíng)业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修(xiū)复(fù)。

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　　四、沿着三(sān)条(tiáo)投资范(fàn)式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等(děng)之外，当前我们建议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船(chuán)）：船舶(bó)制造业作为国家重点(diǎn)支(zhī)持(chí)的战略性产业之一，近(jìn)年(nián)来(lái)经历了(le)行业调整和产能过(guò)剩的(de)困境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着全球(qiú)航运市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在增长，带来(lái)包括(kuò)化学品船与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整合(hé)和(hé)产能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶(bó)制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现(xiàn)结(jié商业用电多少钱一度商业用电跟住宅用电有什么区别)构(gòu)调整和产能(néng)优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突(tū)出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成(chéng)长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近(jìn)几(jǐ)年(nián)，高速公路及铁(tiě)路板块上市公司更(gèng)加(jiā)注重投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布(bù)股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确(què)定(dìng)性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背(bèi)景下融(róng)资需求回暖，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的(de)政策(cè)基调(diào)下，后续信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且(qiě)高分(fēn)红的板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。