银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共(g结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音òng)和银行(xíng)盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情人士(shì)说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或(huò)美(měi)国财政部无(wú)意干预该银行(xíng)的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否(fǒu)在未来的(de)日子(zi)继续(xù)经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司是否会(huì)对(duì)此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决(jué)方(fāng)案（可能(néng)是联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越来越有可能(néng)，因(yīn)为第(dì)一共和(hé)银行找到买家(jiā)的(de)机会‘几(jǐ)乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示(shì)美国上(shàng)周原油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目(mù)前已经(jīng)抹去(qù)了自(zì)欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去了(le)自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月的(de)加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的(de)通胀，一边是银行系统危(wēi)机(jī)以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还(hái)是(shì)维(wéi)持加息的大方(fāng)向(x结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音iàng)，只不过加息力(lì)度会维持(chí)25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点(diǎn)的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增速(sù)依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了(le)经济减(jiǎn)速，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门(mén)资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息(xī)并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席(xí)宏观分(fēn)析师(shī)赵旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式下(xià)，去(qù)押(yā)注系(xì)统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到(dào)了市场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机构或者非(fēi)金融企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在(zài)这个(gè)通胀水(shuǐ)平(píng)预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对于美国通胀将从几十年来的(de)最高水(shuǐ)平进一(yī)步回(huí)落(luò)多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球投资和西部(bù)信托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这意味着(zhe)继续加(jiā)息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让(ràng)经济(jì)陷入(rù)衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑(yí)，面对(duì)粘性(xìng)极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行(xíng)们最(zuì)终可(kě)能(néng)不(bù)得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是确(què)定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是(shì)维持正(zhèng)增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这(zhè)一(yī)点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息支(zhī)出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未来(lái)并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和(hé)最近的美国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在高(gāo)通(tōng)胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民(mín)部门(mén)的(de)资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的状况，这也是为(wèi)何(hé)即便消费(fèi)信心(xīn)在(zài)恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居(jū)民部门的消费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束(shù)到降息之间(jiān)就是一个容易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看到，在(zài)中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市场对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观(guān)周(zhōu)期(qī)和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作(zuò)思路应(yīng)该是“在下(xià)跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有(yǒu)色金(jīn)属研究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展大鹏(péng)表示，整体来看(kàn)，有色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面(miàn)临国(guó)结婚祝福语恭喜恭喜是什么意思，恭喜恭喜是什么意思抖音内五一假期(qī)，资(zī)金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三(sān)是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为(wèi)有色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市(shì)场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行业和全球经济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又会(huì)使得加息(xī)预期降(jiàng)低。加息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货(huò)有色金属分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一(yī)假期，之前看多需(xū)求(qiú)修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种还在区(qū)间(jiān)运行(xíng)，除了(le)锌的(de)空头势头较(jiào)为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则(zé)是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需(xū)求(qiú)的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的(de)声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加工企业订单难以为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)之前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价(jià)格(gé)出现回(huí)调(diào)并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日有色价格快(kuài)速回落也(yě)是(shì)近段时(shí)间对(duì)利空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会(huì)大(dà)幅走弱(ruò)，因此若价(jià)格在节(jié)前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑(yí)是在(zài)慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进一步(bù)的(de)增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍(biàn)也(yě)没(méi)有高于(yú)3月(yuè)，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但(dàn)也没能有(yǒu)力提振(zhèn)需求(qiú)。不(bù)过，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会(huì)出现，错综复(fù)杂(zá)之下(xià)走势(shì)也(yě)表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市(shì)场预期过于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今(jīn)年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度超(chāo)预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持(chí)中线偏空思路(lù)，投资者(zhě)可(kě)以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的关系以及可(kě)能(néng)突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更多(duō)担心(xīn)的(de)是(shì)在多(duō)空分歧(qí)的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发未(wèi)知(zhī)的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的(de)波(bō)动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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